以太坊 TVL 稳定的原因：DeFi 资本整合解析

尽管当前 DeFi 的总资本较近期高点有所回落，以太坊在去中心化金融（DeFi）中的地位却显得愈发巩固。根据 DeFiLlama 的数据，尽管市场波动剧烈，以太坊的总锁定价值（TVL）依然保持在较高水平，与之前的周期相比，显示出结构性的韧性。这不仅表明 DeFi 市场并非完全萎缩，而是正在经历一个成熟的整合阶段。资本在这个过程中的选择性集中，越来越倾向于支持核心基础设施。

以太坊总锁定价值的稳定性

以太坊的总锁定价值（TVL）自 2020 年以来展现出了一个典型的繁荣、收缩与复苏的周期。然而，与以往不同的是，2022 年后市场的回调并没有将经济活动恢复到更早的低点。相反，现阶段的以太坊 TVL 已在显著更高的基础上建立，展望未来，预计将在 2024 年和 2025 年持续增长，尽管最近出现了一些回调。目前，以太坊的 TVL 大约为 686 亿美元。

这一现象至关重要，因为以太坊承载着多个核心的 DeFi 功能，包括稳定币、借贷市场、流动性质押等。即使短期内投机活动有所降温，这些基础设施依然能够吸引并锁定资金。这一趋势表明，以太坊的使用正越来越多地受到对基础设施的需求驱动，而不是对短期收益的追逐。

DeFi 总锁定价值的整体趋势

与以太坊的韧性形成鲜明对比的是，从 Sentora 提供的数据来看，整个 DeFi 链的 TVL 快速回落。今年早些时候，DeFi 的总 TVL 曾达到多年高点，然而如今年底急剧下降至约 1820 亿美元。更重要的是，这一总锁定价值的组成结构发生了显著变化。

• 领先的项目：Aave、Lido、EigenLayer 及主流流动性质押平台占据了市场的主要份额。
• 小型或实验性项目：这些项目所占的资金份额正逐渐缩小，反映出投资者的选择性更加严格。

这种可观察到的差异表明，虽然投资者在整体市场中并没有全盘撤出，但他们愈发聚焦于那些被视为“必不可少”的协议和网络，而非一些可有可无的选项。这种趋势将可能影响 DeFi 领域的未来发展，市场将更倾向于支持核心产品和基础设施。

为下一阶段增长铺路的制度框架

SharpLink 的前瞻性评论员约瑟夫·查洛姆指出，最近的变化反映了稳定币的采用、代币化现实世界资产（RWA）以及机构参与的上升趋势，这些因素正在为加密货币的下一个增长阶段奠定基础。根据他的观点，以太坊将成为未来主要的结算层。

稳定币作为机构进入加密领域的载体，正在帮助公司在扩展到代币化基金、货币市场及链上信贷之前，构建更完善的加密原生系统。这一趋势显著降低了使更广泛市场参与者普遍接受的门槛，从而有利于那些已被验证为安全增长的网络。

如果稳定币和 RWA 的增长如预期般顺利推进，以太坊当前的主导地位将使其在未来的 DeFi 资金流动中占据更大的份额。查洛姆预测，以太坊的总锁定价值（TVL）将在未来几年内实现十倍增长。

数据传达的市场动态

通过综合分析，上述图表更倾向于指向 DeFi 市场的调整，而非低迷。尽管总锁定价值（TVL）不再无限扩张，以太坊的 TVL 显示出该网络依然在行业中扮演着经济支柱的角色。资金仍然积极进入链上市场，但其流动性和选择性正在逐渐增强，更倾向于基础设施建设，而非实验性质的项目。

如此一来，尽管短期内可能会减少对 TVL 的爆炸式增长，但这一趋势无疑为长期的可持续增长奠定了更稳固的基础。

结语

总的来看，以太坊的 TVL 展现出显著的韧性，这表明 DeFi 资本正在围绕核心基础设施进行整合，而不是完全撤出市场。以太坊与 DeFi 总 TVL 之间的差距清晰地反映了 DeFi 机制的成熟度，投资者的策略愈发偏向于选择必要性和潜在长期收益的核心协议，取代了以往无节制的投机行为。