stETH与ETH的区别是什么？stETH与ETH的关系怎样？

在以太坊生态中，stETH和ETH是两种十分关键但功能有所不同的资产。ETH作为以太坊的原生加密货币，负责支持网络的核心操作，而stETH则是通过流动性质押模式应运而生的衍生品。本文将深入探讨这两者的本质差异、流动性特征、收益机制以及在市场中的表现和风险，并展望其未来的发展趋势，以帮助读者更好地理解这两种资产之间的关系与潜在价值。

核心定义解析

ETH是以太坊区块链的原生加密货币，其流通量根据市场动态进行调整，截至2025年8月，ETH的流通量约为1.2亿枚。ETH在以太坊网络中发挥着多重角色，包括支付交易Gas费、执行智能合约担保以及作为价值交换媒介，可以说是整个以太坊生态的“血液”。因此，任何在以太坊上进行的操作，从转账到DeFi交互，都无法绕过ETH这一本质资产。

相较之下，stETH是由Lido协议发行的流动性质押衍生品，全称为Lido Staked ETH。用户通过Lido质押ETH参与以太坊共识机制时，会获得与质押ETH等量的stETH。这不仅代表了用户原始质押的ETH本金，也能自动累积质押带来的收益。与传统质押不同，用户无需经历锁定期，可以通过stETH在二级市场自由交易，实现“质押即流动”的创新模式。

关键区别：流动性、收益与应用场景

1. 流动性机制差异：ETH作为原生货币，具备即时的流动性，持有者可以随时转账、交易而无需遵循锁定期。这使得ETH在加密市场中具有广泛的应用场景。相比之下，stETH的流动性是通过“二次创造”而得，尽管可以在去中心化交易所（DEX）进行交易，但若想解除质押，则需通过Lido协议完成4-7天的等待期，这使得stETH的完全流动性存在一定的时间门槛。
2. 收益特征分化：ETH本身不产生被动收益，用户若想获得质押收益，需自运营验证节点，且这一过程的最低门槛为32个ETH，这让许多普通用户却步。stETH则通过自动收益累积机制，解决了这一痛点。持有stETH期间，用户能获得约4%-6%的年化质押收益，无需额外操作。这将质押收益的门槛从32个ETH降低至1个ETH甚至更低，使小额资金也能分享以太坊共识收益。
3. 应用场景覆盖：ETH作为基础资产，支持所有以太坊生态场景，包括DEX交易、抵押借贷、NFT购买及节点质押等核心功能。stETH的应用场景则相对有限，虽然支持DEX交易和抵押借贷，2025年8月其抵押借贷法定总价值（TVL）达2.46亿美元，但无法直接用于节点质押，且部分应用需平台支持。

价格关联性与市场表现

stETH与ETH之间的价格关系建立在“权益锚定”基础之上。理论上，1 stETH应等于1 ETH加上自质押以来累积的收益。因此，stETH的价值应当包含ETH本金与时间维度的收益增值。实际市场中，两者的价格差异受流动性供需影响，通常在0.98-1.02 ETH之间波动，展现出较强稳定性。然而，在极端市场条件下，可能出现短期脱锚现象，例如2025年6月曾出现stETH低至0.9474 ETH的折价，显示出当时市场的恐慌情绪。

风险结构对比

ETH的风险主要集中在基础链层面，包括智能合约漏洞引发的网络安全问题、以及加密市场整体波动带来的价格风险。作为底层资产，ETH的风险与以太坊网络的技术迭代及生态发展深度相关。

而stETH则在ETH基础风险的基础上，还叠加了协议层与流动性层的附加风险。Lido协议的智能合约漏洞风险、流动性危机风险及监管政策的不确定性等，都可能对stETH造成潜在影响。尤其是在市场出现大规模赎回需求时，如果处理能力不足，可能引发stETH的折价扩大。

市场规模与发展趋势

根据市场数据，stETH已成为流动性质押领域的重要力量。2025年8月，stETH发行量约为380万枚，占ETH流通总量的3.2%。在整个质押ETH中，其占比约为11.9%。在交易方面，stETH/ETH交易对占总交易量的75%，显示出与ETH的紧密绑定关系。

未来发展趋势上，以太坊网络的持续升级与Lido协议的迭代将推动stETH的进一步进化。例如，EIP-4844升级后，stETH跨链桥接成本降低，使其跨生态流动性增强；而Lido v2版本则计划引入原生ETH质押收益再投资功能，这将进一步提升其收益吸引力。不过，市场竞争也在加剧，当前Lido在质押平台中的市场占有率为58%，Rocket Pool紧随其后占据22%，头部效应显著。

总的来说，stETH与ETH的关系体现了以太坊质押经济的一体两面：ETH是价值的基础，stETH则是流动性的扩展。对于普通用户来说，持有stETH不仅可以享受质押收益，还能够保持约95%的流动性效率；而对于机构用户，其资金利用率可达到推广性的1.8倍。这一切表明，stETH的衍生品属性让其无法完全替代ETH，两者在风险与功能上的互补性构成了以太坊质押生态系统的核心竞争力。