内地企业如何合规发行RWA资产？区块链助力实体经济的探索路径

在当前金融市场中，现实世界资产代币化（RWA）正逐渐成为内地企业抢占市场新机会的重要手段。通过区块链技术，企业可以将不动产、供应链金融及绿色能源等多种传统资产转化为链上通证，打破资金门槛限制，实现更高效的流通与融资。本文将解读RWA的底层逻辑及合规上链的关键步骤，探讨香港与新加坡在这一领域的独特优势，帮助企业有效选择合适的发行地区。

读懂RWA，资产上链的底层逻辑

现实世界资产代币化（RWA）并不是一个新兴的概念，但在近年来成为资本市场的重要焦点。这一技术不仅促使传统资产更具流动性，还降低了投资门槛，使得更多小额投资者能够参与其中。通过将不动产等资产的价值转化为数字通证，RWA打破了资产的物理边界，原本需要高额资金介入的房地产投资，现在可以通过小额通证进行分割，吸引更广泛的投资者。此外，区块链的透明性和不可篡改性确保了资产的运营数据和收益分配信息的安全性与可追溯性，从而增强投资者信任。

具体而言，RWA的应用场景多种多样。一类是与文化与知识产权挂钩的数字权益通证，持有者享受相关权益，如对品牌活动的优先参与；另一类则涉及企业股权或经营流水，通证持有者有机会获得分红，这部分需要在合规上有更为严谨的设计；最后还有通过企业数据合规确权后进行代币化，帮助企业优化财务报表及估值等。这样，通过RWA，企业不仅可以盘活资产，也能提高市场竞争力。

全球发行地对比，哪里更适合内地企业

对于内地企业来说，选择正确的发行地是合规上链的重要一步。不同地区对RWA的监管政策和支持力度存在显著差异。

• 香港：作为一个政策红利丰富的地区，香港凭借其独特的地理优势和成熟的金融体系，成为了企业选择RWA发行的热门地点。香港金管局推出的“Ensemble沙盒”允许企业在无风险的环境中测试代币化模型，降低了合规障碍。香港作为跨境资金自由港，能够轻松实现人民币和港币之间的无缝兑换，吸引了如贝莱德、高盛等国际资金。同时，香港政府在绿色金融领域的支持政策，使得新能源项目及相关资产的代币化融资能获得高达70%的补贴。朗新集团通过蚂蚁链成功代币化其充电桩资产，在香港筹集到1亿元的融资，年化收益率达到8%。
• 新加坡：另一个热门选择是新加坡，其金融管理局（MAS）采取了一系列灵活的沙盒政策，鼓励创新和多样化的代币化资产，包括非证券资产如知识产权和碳信用等。新加坡的技术生态成熟，Chainalysis、HashKey等机构为企业提供全链条的服务，这些都是企业探索RWA的有利条件。此外，新加坡对加密资产收益免征资本利得税，企业的综合税负也相对较低，在这背景下，星展银行（DBS）成功推出了代币化房地产信托基金，单笔融资超2亿美元。
• 欧盟与美国：欧盟通过《加密资产市场监管法》（MiCA）为RWA提供了统一的监管框架，特别是在绿色资产领域需求较大。而美国则在证券型代币（STO）监管上成熟，但合规成本相对较高，适合大型机构。两者各有所长，企业需根据自身情况进行选择。

合规发行的关键步骤，从资产到运营

合规发行RWA资产是一个复杂的系统工程，包括多个关键步骤。

1. 资产筛选与合规包装：企业应选择现金流稳定的资产，例如充电桩收益权或供应链金融应收账款等，这些资产更容易获得投资者的认可。为了降低合规风险，企业可以通过特殊目的载体（SPV）隔离风险，并使用非加密货币的形式进行权益凭证设计。
2. 技术架构搭建：企业可考虑使用联盟链，如蚂蚁链、腾讯至信链等，这类区块链兼顾了合规性和性能。在数据上链方面，可通过物联网（IoT）设备实时采集资产运营数据，确保信息链上链下的一致性，从而增强投资者的信任感。
3. 跨境合规与发行环节：企业在不同地区应遵循各自的操作路径，举例而言，香港的企业可以在“Ensemble沙盒”中进行合规测试，随后与本地持牌交易所合作实现上线。同时，通过跨境贸易结算通道，企业可以规避外汇管制风险，确保资金流动顺畅。
4. 持续运营与退出机制：企业需定期发布链上审计报告，加强信息披露的透明度。同时，设计流动性机制，例如引入做市商或链接香港、新加坡的二级交易市场，为投资者提供便捷的退出渠道。

把握RWA浪潮，合规为先抢占先机

RWA的发展浪潮为内地企业提供了盘活存量资产、拓展融资渠道的新契机。香港和新加坡凭借政策支持与成熟金融生态，为企业合规发行RWA提供了可行的路径。在布局RWA时，企业应时刻将合规放在首位，结合自身资产特性选择适合的发行地及技术方案，密切关注政策动态与技术创新。无论是在新能源基建、碳中和领域，还是传统实体经济，RWA都有潜力成为企业增长的新引擎。抓住这一机遇的关键在于对合规路径的准确认知和实施。