香港三大稳定币布局解析：发牌制度及应用场景详解

2025年5月21日，香港立法会通过《稳定币条例草案》，这一重要举措为香港法币稳定币发行人设立了发牌制度，标志着其在虚拟资产监管方面的进步。该条例预计在年内生效，其目标在于完善虚拟资产的监管框架，平衡金融稳定与创新的需求。金管局表示，发牌制度将通过严格的储备资产管理与赎回机制等条款，确保持牌机构妥善分隔客户资产，并设立过渡期以帮助业界适应新的规则。

稳定币生态的跨领域合作

在首批公布的稳定币发行人沙盒名单中，渣打香港、安拟集团（Animoca Brands）与香港电讯（HKT）的跨界合作尤为受关注。三家机构分别来自商业银行、Web3领域和通信行业，联合成立合资公司，旨在发行与港元挂钩的稳定币（HKDR）。

• 渣打银行：凭借其在全球市场中与稳定币发行人合作的经验，渣打银行将提供银行基础设施与严格的管治支持。其数码资产及金融科技主管马飞指出，银行的合规体系为稳定币的发行奠定了信任基础。
• 安拟集团：作为Web3生态的重要参与者，安拟集团负责开发稳定币在游戏与数字资产等领域的应用场景。总裁欧阳杞浚表示，稳定币是Web3中最成熟的用例之一，目前正处于向零售与企业市场渗透的早期阶段。
• 香港电讯：凭借其在手机钱包与通信网络的优势，香港电讯致力于提升本地及跨境支付的体验，力求使稳定币更便捷地切入日常消费场景。

沙盒测试：探索落地路径

2024年7月，香港金管局公布首批三家“沙盒”参与机构，除了上述合资公司外，还包括京东币链科技与圆币创新科技。沙盒机制允许这些机构在可控范围内测试业务模式，同时与监管方沟通合规要求。

• 圆币创新科技：计划在以太坊发行HKDR，并与Cobo、连连国际等达成合作，获得780万美元融资。公司行政总裁Rita Liu强调，港元稳定币的主要定位是拓宽应用场景，而非与USDT等美元稳定币进行竞争。
• 京东币链科技：依托京东的全球供应链，目标是服务跨境支付需求。相关负责人表示，稳定币在香港发行后，将通过与各地机构的合作进行落地，同时遵守不同地区的监管要求，例如欧盟MiCA框架要求在本地设公司。

金管局副总裁陈维民指出，沙盒测试将限制用户数量与发行量，初期不涉及公众资金。参与者需展示稳健的内部管控与用户保障措施，而成功进入沙盒并不等同于获得牌照，后续仍需正式申请。

全球视野：香港稳定币的国际对标

在香港推进稳定币监管的同时，全球主要经济体也在加速布局。例如，美国参议院近期就《GENIUS法案》进行程序性投票，欧盟的MiCA框架则预计在2024年底生效。香港的独特之处在于允许银行参与稳定币发行，Hashkey分析师Jeffery Ding认为，香港的这一模式可能成为全球的先例，促进数字银行与保险业之间的协同合作。

然而，从长远来看，香港稳定币的发展将面临双重挑战：既要确保监管合规以防范金融风险，又需通过跨领域合作来不断拓展应用场景。随着《稳定币条例》的生效，业界关注的焦点转向实际落地：三家机构的合资项目是否能成为港元稳定币的标杆？沙盒测试又能为行业带来哪些创新启示？这些都将在未来一年内逐步明朗。

结语：监管创新与虚拟资产的融合

当传统金融机构、科技企业和通信巨头共同进入稳定币赛道时，香港正通过监管创新推动虚拟资产与实体经济的融合。这三家机构的探索不仅影响港元稳定币的市场格局，亦可能为全球稳定币的监管与应用提供新的参考范式。随着监管政策的完善与技术创新的推进，香港的稳定币市场将具备巨大的潜力发展空间。