Solana ETF会引领吗？下月将有更多数字货币ETF获SEC批准？

来源：本站整理更新时间：2025-10-31

随着加密货币市场的不断演变，数字资产ETF成为了投资者和金融机构关注的热点。目前，有72个加密货币ETF申请正在等待美国证监会（SEC）的审议，包括Solana（SOL）、XRP、Doge等多个主流代币。这些申请的涌现反映了资产管理公司对加密市场的乐观预期，尤其在比特币和以太坊ETF获批后，市场开始期待更多数字资产ETF的出现。鉴于Solana的技术基础和机构认可度，它被认为是最具潜力的首批获批项目之一。然而，监管的不确定性及证券属性的争议，同样可能影响审批进程。

加密ETF申请现状全景

目前，SEC面临的72个加密货币ETF申请可以分为三类：单一资产ETF（如Solana、XRP）、主题组合ETF（如“智能合约平台”篮子）以及期权类ETF产品。根据彭博ETF分析师James Seyffart提供的清单，除SOL与XRP外，还包括Sui（SUI）、Cardano（ADA）、Avalanche（AVAX）等技术型代币，以及DOGE和BONK等模因币。

这种多元化的申请趋势，反映出两个主要方向：一是资产管理公司正在努力将更多加密资产“包装”成传统金融产品；二是越来越多的机构开始押注SEC可能会对“非比特币与以太坊”类资产放宽监管措施。值得注意的是，这些申请中约65%是在2024年以太坊ETF获批之后提交的，表明机构们正加速布局“后比特币时代”的多资产配置方案。

Solana ETF的竞争优势分析

在所有申请中，Solana ETF被认为拥有更高的获批概率，这主要基于以下三个方面：

技术层面：Solana的区块链架构结合了历史证明（PoH）与权益证明（PoS）机制，其每秒交易数（TPS）高和费用低的特点，符合机构对“实用型区块链”的期待。根据CoinGecko的数据，截至6月12日，Solana链上总锁仓量（TVL）已达到48.7亿美元，在所有智能合约平台中排名第三。
市场基础方面：Solana已经形成了包括Serum（去中心化交易所）、Raydium（AMM协议）等在内的完整DeFi生态系统。这种完备的市场基础为Solana赢得了更高的关注度与信任。
机构接受度：VanEck等传统资管巨头已明确将Solana与比特币、以太坊并列为“三大加密资产”。这种市场定位有助于SEC将SOL归类为“非证券型商品”，这是ETF获批的重要前提。

然而，Solana基金会与美国SEC之间关于SOL是否属于证券的法律纠纷有可能成为审批中的障碍。

监管风向与审批前景预测

随着SEC新主席Paul Atkins的上任，审批环境可能会有所松动。这位被业界视为“对加密友好的”监管者，曾公开批评前任主席Gary Gensler的强硬立场。然而，法律专家指出，SEC的审批逻辑可能保持一致，主要关注代币是否具备“充分去中心化”和“商品属性”。根据彭博的分析，除比特币与以太坊外，目前最有可能符合这些标准的还有LTC、DOT等老牌代币。

在审批时间线上，业界普遍预测首批非BTC/ETH的ETF可能在下月获批，但更可能以单一产品形式出现，而非批量通过。SEC历来采用“渐进式”的审批策略，2024年1月比特币ETF和7月以太坊ETF的案例表明，该机构倾向先建立“成功样板”后再扩大产品范围。知情人士透露，SEC对模因币ETF持高度审慎的态度，可能会延后处理DOGE和BONK的申请。

SEC判断加密资产是否能够作为ETF基础资产的核心标准是“Howey测试”，即该资产是否能够通过他人的努力获得预期收益。比特币因明显缺乏“中央控制方”而最早通过测试，而以太坊在转向PoS后则堪堪过关。然而，包括SOL在内的其他代币，其基金会通常持续主导技术升级和生态建设，这可能导致它们被认定为“证券”。在2023年SEC诉Ripple案中确立的“投资合同”分析框架，将成为未来审批的重要依据。

市场影响与投资建议

如果Solana等ETF获批，可能会带来三重市场效应。一是短期内会吸引大量配置资金流入，据Bitwise的研究，平均每个新加密ETF能吸引2-4亿美元的初始资金。二是中期可能改变“比特币主导”的市场格局，目前BTC占所有加密ETF资产的90%，这一比例或将降至80-85%。三是长期则可能推动更多机构采用多资产配置策略。

不过，投资者也需注意以下三个风险点：

获批并不代表持续成功，以太坊ETF的资金流入量仅为比特币ETF的15%即是明证。
SEC可能附加严格条件，比如限制杠杆产品或机构的认购比例。
加密市场独有的波动性可能放大ETF产品的净值波动。

因此，建议普通投资者关注ETF的管理费率和流动性指标，优先选择由BlackRock等传统机构发行的产品，以降低潜在风险。

结论

72种加密ETF申请排队待审，标志着数字资产向主流金融体系的渗透进入了新阶段。Solana等项目因其技术的成熟度和机构的认可，可能成为下一批获批的候选者。尽管监管环境和市场接受度持续改善，但投资者要保持理性，非BTC/ETH的ETF依然属于实验性金融产品，长期表现有待验证。在投资此类产品时，应做好仓位管理和风险对冲，避免在单一资产类别上过度集中。