加密基金AUM超1670亿美元，资金流向哪些资产？

根据2025年5月最新数据显示，加密基金的资产管理规模（AUM）已经突破了1670亿美元，创造了新的历史记录。这一轮增长的主要驱动力是比特币和以太坊ETF的获批，使得基金的增幅显著。数据显示，仅在5月一个月内，净流入的资金就达到了70.5亿美元，其中比特币基金贡献了55亿美元，以太坊基金也贡献了近9亿美元。这表明，无论是机构还是散户的投资兴趣，都开始从传统市场向加密领域倾斜。在整体规模扩大之下，这些资金流向了哪些资产？又将如何塑造未来的加密生态？

比特币与以太坊：加密市场的主战场

在整个加密基金资产管理规模激增的结构中，资金流入的重心依旧集中在比特币与以太坊。比特币作为数字资产的代表，受到众多机构的认同，尤其是在ETF机制的帮助下，其资金配置更加便利。同时，以太坊基金由于其在DeFi生态、Staking参与及Layer2扩展等应用场景中的活跃表现，亦吸引了大量资金的关注。

CoinShares最近的数据显示，约有13亿美元流入数字资产产品，其中比特币获得了全部的近13亿美元，而以太坊则获得了5.83亿美元。虽然市场仍高度依赖这两大主流资产，但与此同时，XRP、Sui等小型币种开始展现出一定的活跃性，这反映出市场结构的变化。投资者不仅仅关注比特币和以太坊，还开始对细分生态中其他资产的潜力保持关注。

多元化投资信托与主题型基金的崛起

与传统机构投资者惯常选择的ETF结构不同，资产管理机构如Grayscale最近加速了产品组合的多元化。例如，该机构在2025年初推出了以Dogecoin为基础的信托产品，顺应了Meme币热潮。Grayscale旗下的大盘基金（Digital Large Cap Fund）不仅包括比特币和以太坊，还新增了XRP、Solana、ADA等多种资产，这显示出市场生态结构的多样性。

值得注意的是，Grayscale还不断完善其单资产信托产品及多资产模型，目前申请的最新产品范围已包括Avalanche、Cardano、Polkadot等新兴生态项目。这一变化代表了资金配置从之前的“BTC/ETH主战场”向更加多样化的生态应用与链上流量潜力的新兴项目扩展。

稳定币与Tokenized资产的急速增长

根据Bitwise发布的2025年第一季度报告，稳定币的AUM已经达到了2180亿美元，季度增长超过了13%。虽然这部分数据可能与基金AUM存在重叠，但稳定币在资金流动与组合现金位置中的角色却得到了加强；它们被视为交易、代币交换与投资衔接的重要工具。

另外，Tokenized资产（例如数字债券和股票代币等）同样表现出爆发式的增长。该报告显示，此类资产规模环比上涨了37%。这类产品正逐渐成为新兴资金配置的新选择，特别是在机构和合规投资者中，提供了不同于传统ETF结构的投资路径。

机构参与加速，投资组合趋于多样化

根据EY发布的一项机构投资者调研结果，59%的受访机构计划将超过5%的AUM配置至加密资产。这一趋势表明，比特币和以太坊正在逐步摆脱炒作的标签，成为了机构长期资产配置的一部分。随着数字资产被纳入主投资组合后，基金配置变得越来越成熟，同时，相关的结构性产品如ETF、信托与衍生品也在不断深化与专业化发展。

此外，CoinShares每周发布的报告显示，美国的平衡基金与机构投资者对BTC和ETH产品的资金配置已经连续第九周持续流入，表现出数量稳定且规模逐渐扩大的特点。这表明市场供需已从“抢钱效应”逐渐进入“常态化配置”的阶段。

展望未来：关注热点及生态发展

当前，加密资金的流入结构已形成了“三驾马车”的格局：主流资产基金（如BTC/ETH等），多资产主题基金（如大盘、Meme、DeFi基金），以及稳定币和Tokenized资产。然而，未来还有几个值得关注的方向：首先，比特币信托产品（GBTC）虽然一度经历大量净流出，但截至6月18日仍保持了近192亿美元的AUM，未来其如重定位结构费用（Mini variant）将可能影响资金流向。

其次，结构性债券与Tokenized证券等资产正受到机构的关注，预计可能会成为2025年下半年资金的新风口。再者，主题型基金中创新产品如Grayscale Dogecoin Trust是否能进一步增加投资者的配置多样性与风险偏好，也将影响资本流入的分布。

总体来看，加密基金AUM突破1670亿美元，反映出资金结构正在经历显著的变化：从单一依赖比特币与以太坊转向更加多元化的生态扩展，稳定币与Tokenized资产的交易机制也在推动整体体系的增长。随着机构参与比例显著提升，合规性及产品类型的多元化加速，未来市场的流动性平衡、生态健康以及基础设施与监管环境的成熟，将将决定2025年后加密资金流向的持续演进。