地缘政治变局影响下，比特币的避险属性是否增强？

2025年6月中旬，以色列与伊朗之间的冲突升级引发全球市场震荡，石油价格飙升，而比特币在这一期间的表现却显得颇具争议。尽管多家分析指出比特币的避险功能并未如黄金和白银那般明显，但也有观点认为新一轮地缘摩擦或许验证了比特币作为“抗美元风险”资产的宏观定位。在这篇文章中，我们将从多个维度深入探讨比特币在新时代中的避险角色，分析其为何在动荡时期的表现与传统避险资产存在显著差异。

冲突爆发：避险资产联动与比特币反应脱节

2025年6月13日，以色列对伊朗核设施实施空袭，伊朗紧随其后以导弹及无人机进行反击，局势迅速升温。在此背景下，国际油价上涨7至11%，而欧美股市也出现了明显的短线回调。传统避险资产如黄金，在此时应声上涨约1至1.5%，创下历史新高。然而，比特币却未能同步上涨，反而在这一期间内下跌超过1.6%，这远超同期股市的跌幅。此种现象证明，在资金情绪高度紧张的情况下，比特币更像是一种“风险资产”，资金的撤离速度更是异常明显。

地缘摩擦之下，比特币“数字黄金”定位检验

尽管在短期内比特币的表现与传统避险资产不同，但从稍长的时间跨度来看，其可能会转向“数字黄金”的角色。根据Ainvest的分析，以色列和伊朗的冲突导致链上资产结构发生波动，但几天后，比特币却强劲回补至10.7万美元，并吸引了1.37亿美元的ETF资金流入。同时，美元在此期间出现了年内最大幅度的跌幅，部分美元资产的持有者因此转向比特币。这一过程强化了比特币在美元下跌环境中的宏观套利机制，尽管在短期的冲击中表现不稳，但其在美元长期贬值背景下的“宏观避险”功能显现出逐步加强的趋势。

学术观点：短期避险显著、长期效果模糊

关于比特币避险功能的研究存在较大分歧。Liu等学者通过VAR模型对俄乌冲突期间比特币走势的研究表明，地缘风险在短期内对比特币的收益具有正向累积效应，但其长期影响几乎为零。相较之下，Bitwise的研究则认为，比特币具备抗审查性、无对手风险和稀缺性，是一种有效的地缘避险工具。这表明，在地缘冲突爆发且美元价值受到威胁时，比特币可能成为短期避险工具，但其长期走势则仍然高度依赖于宏观经济环境、监管政策和市场信心。

区别于黄金：灵活性对比稳定性的权衡

在地缘危机中，黄金往往表现更为稳健，这得益于其长期的信贷等级、中央银行的储备地位以及其离线物理特性。而比特币在动荡初期则表现出快速撤离的特质，后期由于制度套利和机构资金的进入而迅速反弹。然而，其高波动性却意味着，在实际危机中，资金的恐慌性抛售往往早于流动性寻求的反弹。这形成了一种结构性对比，即避险本能（撤离）和流动套利（反弹），比特币更强调阶段性的资金周期。

投资者应对：阶段识别比特币角色至关重要

对于投资者来说，理解比特币的避险角色不能仅依赖于单一冲突。倘若将比特币视为“一般危机中的金属替代品”，那么只能关注长期持有与制度套利路径；而在短期内，则需设定止损点以应对流动性风险。如果目标是作为“美元贬值或高通胀下的抵抗工具”，那么在美元持续失势的背景下，比特币的投资逻辑将显得格外强劲，尤其是在ETF和机构投资配置不断推进的情况下。这一属性的稳定性，甚至超过了在地缘冲突时的逃顶潜力。

具体操作策略

在投资策略上，我们建议比特币可作为投资组合中的“阶段性多头”及部分避险替代品，结合黄金、美元或瑞郎资产、以及美国国债，构成跨资产结构的风险对冲。这种组合策略能够充分利用比特币的流动性、高增长潜力以及与美元的关联优势，在面对地缘或宏观经济风险时，发挥出更为积极的配置作用。

综上所述，在地缘政治变局下，比特币展现出一种“避险属性十足但阶段分化明显”的特质。在地缘冲突中，短期内被视为风险资产遭到抛售，但在中期，其作为“美元替代工具”与“制度套利载体”的作用逐步拉升。对普通投资者与机构配置者而言，关键在于不问比特币是否具备避险属性，而是判断“何时使用比特币进行避险，如何与组合进行配合”，以顺应市场节奏，抓住最佳的投资时机。